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TCL通讯 李东生

TCL通讯私有化后续猜想 李东生战略筹谋

2016-06-17 来源:上海证券报 编辑:shjiadian 阅读量:1130

  继万达商业之后,又一家内地在港上市企业TCL通讯发布了私有化方案:TCL集团拟每股7.50港元价格从投资人手中收购TCL通讯,溢价35%。这意味着,在A股上市的TCL集团需掏出约36.4亿港元。


  对TCL通讯私有化,外界的一致性结论是,企业股价长期低迷和估值太低,与企业真正实力不相匹配。过去一年多,TCL通讯股价曾攀至9.85元,之后便持续辗转向下,一直徘徊在6元以下,截至停牌当日,报5.57港元,较历史最高收盘价缩水近50%。按市盈率计算为6.58倍。这不仅与港股市场上同业的晨讯科技(PE13.64倍)、富智康(PE11.26倍)及比亚迪(002594,股吧)电子(PE9.16倍)保持了不小的差距,也与资本市场上反映合理估值的15倍市盈率相距甚远。TCL通讯今年Q1的盈利下降,但依然还产生了0.12亿净利润。依此判断,TCL通讯存在低估的可能。

  但继续深入观察可知,在港股市场上由TCL多媒体、TCL通讯、通力电子和TCL显示科技组成的TCL一门四杰中,通力电子市盈率更低,目前动态PE5.47倍,而且TCL通讯在香港市场上足足有12年,此时被集团挑中退出香港市场,绝不止因为估值偏低。在笔者看来,其背后隐藏着的是TCL及其创始人李东生的战略筹谋。

  基于“互联网+”给传统工业的冲击及所形成的强势改造动能,依据35年积淀而成的厚实制造能力及品牌效应,TCL提出“智能+互联网”和“产品+服务”的转型战略,打造成“全球化智能产品制造及互联网应用服务企业集团”的全新定位。据此,TCL确定了“3053计划”,即智能电视和智能手机业务用三年时间(到2018年)分别进入全球前五和前三,相应分别获得一亿家庭用户和一亿移动用户,相应年销售总额达2000亿。显然,大屏与小屏即智能电视与智能手机被TCL看成是驱动与实现“双+”转型的两个最重要的端口,而也只有将两个平台搭建起来,TCL才能构建出智能家电的大格局。

  围绕战略转型,TCL两年频繁“跨界”。如投资成立“全球播”全资子企业,启动“家庭影院同步院线”,激活用户突破475万;成立欢网科技,涉足互联网电视,欢网科技已成国内最大智能电视解决方案和运营服务商。TCL还在互联网领域展开了大尺度合纵连横。欢网科技引入Tencent作为战略投资者,并宣布与Tencent在视频、游戏、生活服务领域全面深度合作,建设TV+生态圈;TCL多媒体与乐视战略合作,引进乐视成为第二大股东,双方除了在电视终端领域加大市场覆盖力度,TCL还取得了乐视影业、花儿影视、乐视体育的内容共享权。

  不过,作为生态圈端口的智能电视与智能手机,如今却喜忧相伴。去年TCL的LCD电视产品销量1784万台,排名全球第三,其中智能电视销量752万台,同比增长33.11%,同期智能电视TV+平台激活用户数1192.5万,日均活跃用户数480.1万,同比增长111.6%,智能电视应用服务收入1.21亿。与此同时,借助于阿尔卡特的品牌影响力,TCL手机去年全年销量达8300万台,排在全球第六;移动互联网应用平台累计激活用户2364万,同比增长300%。但TCL智能手机销量90%是由欧美等海外市场贡献的,在威尼斯wns9778官网市场去年同比下降37%。而到今年一季度,销量更同比大降55%。

  显然,TCL手机业务是TCL集团必须加强并且无法轻视与割舍的板块。12年前,面对并购汤姆逊家电与阿尔卡特手机业务连续出现5年巨额亏损所产生的巨大压力,李东生卖掉了当时蒸蒸日上的国际电工业务以及PC业务,但却始终没有放弃对手机市场的坚守。在私有化之前的一年中,TCL集团先后11次出手回购TCL通讯股份。由此不难想象,私有化后,李东生势必聚集优势资源向手机领域倾斜,而且除了巩固中低端市场外,还将向高端智能机冲锋发力。

  作为扭转手机业务在国内市场被动格局的重要一步,TCL在武汉投资建设了低温多晶硅+AMOLED工厂,今年底将收获第一期量产。据悉,武汉工厂所押宝的是印刷技术,将首先应用在TCL手机屏幕上。此前,TCL已在印刷显示领域投资了三年多,在广州、美国设立了三家企业,生产印刷显示设备。另外,借助印刷技术,TCL还计划生产用于中小移动屏的柔性显示屏。看得出,制造业出身的李东生试图用“工匠精神”为旗下的手机业务强筋壮骨。

  八年前,为了迅速减轻收购阿尔卡特对TCL手机业务板块形成的财务亏损压力,更为激发员工应对诺基亚、摩托罗拉等国内外竞争对手的勇气,李东生毅然决定回购TCL通讯股份,以向员工配发股权。据悉,那次TCL动用了3900万港元,受到激励的员工超过1200人,最终换来TCL手机从技术到市场的全面突破。今天,当TCL通讯完成私有化,为激活与搅热在国内手机市场的江河,李东生是否还会腾挪昨日精彩的戏法呢?

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